Ford está listo para romper las pérdidas comerciales de EV por primera vez

DETROIT – Ford Motor Company está a punto de decirles a los inversionistas lo que se han preguntado durante mucho tiempo: ¿Cuánto costará cambiar a vehículos eléctricos?

El fabricante de automóviles planea informar el jueves sus resultados financieros por unidad de negocio en lugar de por región, presentando un nuevo marco de informes, «Ford Refounded», y publicando un «tutorial» revisado para analistas y medios. Las versiones de sus resultados financieros revelarán cómo se han comportado las nuevas unidades de negocio en 2021 y 2022.

Esas nuevas unidades comerciales incluyen «Ford Blue», el negocio tradicional de motores de combustión interna de Ford; su unidad de vehículo eléctrico «Modelo E»; negocio de flota comercial y gubernamental «Ford Pro»; «Ford Next», que incluye soluciones de movilidad no vehicular y otra tecnología futurista; y su subsidiaria Ford Credit Financial Services existente.

Los cambios son la mirada más completa de cualquier fabricante de automóviles heredado a las finanzas detrás del negocio de vehículos eléctricos.

Se espera que el fabricante de automóviles publique ganancias y pérdidas, ingresos, márgenes y ganancias antes de intereses e impuestos, o EBIT por unidad, brindando a los inversores y analistas una base para las comparaciones a medida que se desarrolla la recuperación de la empresa.

Como parte de una revisión de su negocio bajo la dirección del CEO Jim Farley, Ford decidió el año pasado separar sus principales motores de ganancias (vehículos de combustión interna y su negocio de flota comercial) de la creciente flota de vehículos totalmente eléctricos de la compañía. Al menos durante unos años.

Farley y otros ejecutivos enfatizaron que los cambios en los informes no se tratan solo de divulgación: el nuevo formato refleja cómo piensa y realiza negocios el equipo de administración de Ford.

“Estos cambios son significativos. No es la primera vez que Ford Motor Co. reinventa su futuro o crea su propio camino que es diferente al de otras compañías”, dijo Farley al anunciar las nuevas unidades de negocios el 2 de marzo de 2022. «¿De eso se trata el éxito? 100%».

Wall Street está adoptando un enfoque de esperar y ver los cambios. Un promedio de analistas mantiene una calificación de espera para la acción con un precio objetivo de $13,50, según las calificaciones recopiladas por FactSet. Las acciones se cotizaban a alrededor de $ 11,70 por acción el miércoles.

Las acciones de Ford subieron un 8,4% el día que los ejecutivos anunciaron los nuevos negocios, pero desde entonces las acciones han caído un 35%, arrastradas por las condiciones cambiantes del mercado, los problemas de la cadena de suministro y las ganancias trimestrales más bajas.

La compañía informará sus resultados del primer trimestre el 2 de mayo en un nuevo formato y realizará un día de mercado de capitales el 22 de mayo.

Farley argumentó el año pasado que el negocio de vehículos eléctricos autónomos de Ford generaría «tanto entusiasmo como cualquier competidor de vehículos eléctricos puros, pero con una escala y recursos que ninguna startup puede igualar».

Aún así, describió el negocio heredado como una «máquina de ganancias y efectivo» para el fabricante de automóviles de 120 años. Al igual que otros fabricantes de automóviles y nuevas empresas de vehículos eléctricos, los inversores deberían esperar grandes pérdidas en lo que respecta al negocio de vehículos eléctricos de Ford, según los analistas de Wall Street.

Se espera que el Model e incluya las plataformas EV, la electrónica, las baterías, los motores y el software integrado y la experiencia digital de la empresa.

Adam Jonas de Morgan Stanley espera que el Ford Model e tenga márgenes brutos negativos entre 10% y 20%, y márgenes EBIT entre 20% negativo y 30% negativo. Ambos representan pérdidas significativas.

Ford espera márgenes del 8 % en sus vehículos eléctricos (2 millones de unidades de producción anual de los vehículos para 2026), lo que ayudará a elevar sus márgenes de beneficio ajustados generales al 10 %. El margen de beneficio ajustado de la compañía fue de 6,6% el año pasado.

El analista de Deutsche Bank, Emmanuel Rosner, cree que Ford incurrirá en una pérdida bruta de $9,000 por EV vendido. Los analistas esperan que Ford registre una pérdida operativa del Jupiter Model E de $ 6 mil millones para 2022. Esto es después de tener en cuenta las importantes inversiones en investigación y desarrollo (alrededor del 65 % del total de I+D de la empresa) en la unidad EV.

«Es probable que el negocio de vehículos eléctricos registre pérdidas más profundas de lo que esperan los inversores, lo que dificulta alcanzar el objetivo de Ford de un margen EBIT de vehículos eléctricos del 8% para 2026», dijo Rosner en una nota para inversores el lunes.

Aparte del líder en vehículos eléctricos Tesla, ninguno de los principales fabricantes de automóviles obtendrá ganancias significativas de los vehículos eléctricos durante al menos varios años mientras la industria trabaja para aumentar la producción de vehículos eléctricos y los volúmenes de producción. Esto es especialmente cierto con los vehículos eléctricos como el de Ford, ya que los vehículos del mercado masivo generalmente generan menos ganancias que los modelos de lujo.

El pan y la mantequilla actuales de Ford son los vehículos con motores de combustión interna, particularmente sus camionetas F-Series, que han encabezado las listas de ventas de EE. UU. durante más de 40 años.

Las camionetas pickup más grandes impulsarán las operaciones de la compañía y se espera que duren «los próximos años», dijo Farley al anunciar la división el año pasado.

Deutsche Bank estima que el negocio tradicional de Ford Blue podría mostrar un margen EBIT del 7,3% en 2022, compensando la pérdida de vehículos eléctricos del año pasado.

Jonas de Morgan Stanley dijo que el nuevo sistema de informes de Ford debería «confirmar nuestra opinión de que el negocio ICE (Ford Blue) genera más flujo de efectivo y el consumo de capital actualmente financia el negocio de vehículos eléctricos».

Sin embargo, «los inversores pueden cuestionar cuánto tiempo puede continuar esto», dijo.

El plan de Ford es recortar al menos $3 mil millones en costos estructurales para mediados de la década. El presidente de Ford Blue, Kumar Kalhotra, dijo que la compañía espera hacer esto reduciendo la complejidad, la calidad y los costos estructurales en los próximos dos o tres años, dijo en marzo de 2022.

«Nada está fuera de la mesa”, dijo Kalhotra en marzo pasado. «Nuestra complejidad debe simplificarse en gran medida; Nuestros costos de garantía deberían ser significativamente más bajos. Cuando invertimos en nuestros productos, tenemos que cubrir los costos de publicidad en los que incurrimos. Esas inversiones deben hacerse con eficiencia de clase mundial”.

Una agradable sorpresa el jueves fue la ganancia de la unidad de flotas de la compañía, Ford Pro. Deutsche Bank estima que el Ford Pro será el segmento de vehículos más rentable de la empresa en 2022, con un margen EBIT del 23,5 %.

Ford ha sido durante mucho tiempo un contribuyente significativo a los mercados de flotas comerciales en América del Norte y Europa con una gran experiencia en camionetas y sus furgonetas Transit más vendidas. Más recientemente, ha buscado aumentar la rentabilidad de las operaciones de su flota a través de software y servicios que se basan en sus décadas de experiencia al servicio de los operadores de flotas y aprovechan la conectividad y las nuevas tecnologías integradas en sus vehículos más recientes.

Gracias a esas nuevas ofertas habilitadas por tecnología, los últimos márgenes de ganancias del Ford Pro seguramente impresionarán. ¿Pero durarán? Rosner, de Deutsche Bank, que tiene una calificación de venta de las acciones de Ford, escribió que se pregunta si las ganancias de Ford Pro «se verán presionadas a medida que el segmento aumenta los vehículos con sistemas de propulsión eléctricos más caros».

Se espera que las ventas de vehículos eléctricos sean una parte importante del negocio de Ford Pro en los próximos años, ya que la compañía presenta más modelos eléctricos para adaptarse a los clientes de su flota. A medida que aumenta la producción de vehículos eléctricos de Ford, eso seguramente afectará los márgenes del Ford Pro. (En 2022, las cifras eran aún menores: de las aproximadamente 105 000 camionetas Transit que Ford vendió en los EE. UU. el año pasado, solo 6500 eran vehículos eléctricos).

Aún, Al director ejecutivo de Ford, Ted Cannis Él dice que la electrificación de la flota ofrece nuevas oportunidades para Ford Pro.

“Nuestros clientes comerciales están confundidos [about EVs]Y quieren mucha ayuda», dijo Canis en la conferencia Evercore Utilities en enero. «Una parte clave para acelerar el paso a la electrificación es hacerlo más fácil».